深夜，坐在办公椅上面，看着手里一叠的资料，王诺脑海里浮现起格林的话。

    “王，避险货币，你肯定在关注避险货币，你必须在关注避险货币，我有一些资料，你肯定感兴趣。”

    的确，从市场表现来看，王诺早就确定了避险货币有变数的事情，但他不确定变数在什么时候爆发，甚至不知道爆发时的走势。

    很简单的事实。

    外汇交易中占据最大比重的类型是套息交易，很多人都觉得避险货币就是拿来规避风险的，但绝大部分人不知道为什么，原因只有一个：利息低。

    从交易结构来看，避险货币低利息，所以投资机构会借入避险货币、买入融资货币、赚取息差，当融资货币趋涨、甚至是各种融资货币的涨跌结算结构趋向零和的时候，投资机构是稳赚的。

    当市场出现大的变故的时候，投资机构第一件要做的事情，就是迅速平仓，于是乎，大家需要借入融资货币、买入避险货币，这是平仓的必须做法，所以市场风险骤增的时候，避险货币会看涨。

    像王诺这种业内人都非常清楚的是，避险货币有两种特性，一是低利息，二是流动性好。

    低利息就代表着……经济一般，因为经济表现很一般、或者比较差，所以策略上需要低息来释放流动性等因子，借以刺激经济发展，从这一点来看，策略面是希望货币给出贬值幅度的。

    流动性太好，避险货币在市场剧变前后，都会升值，这又恰好和策略面追求形成了冲突，管理层对此就只有一句话：MMP。

    当然，想成为避险货币，流动性够大是前提，流动性够大又恰好表明了市场是承认货币信誉的，这又恰好是一种美好的负担，避险货币的管理层不可能放弃这一个优势，于是乎……继续负重前行。

    澳元相对美元会持续贬值，除了确定澳元贬值之外，王诺还确定美元最起码会走稳的可能性极高，假如澳元趋势性贬值，趴在这个体系上面的套息交易单会不会撤回呢？

    澳元是肯定会趋势性贬值了，那么投资机构是选择逐渐平掉套息交易的仓位，还是选择逐渐入场抄底？

    从下跌这个因素来看，平仓的可能性是比较高的。

    从趋势性这三个字来分析，却有可能是逐渐抄底加仓。

    到头来，王诺眼前还是一片迷雾。

    只不过，幸运的是，绿角、泰隆、泰隆国际都能够拿到很多的数据资料，王诺只需要等待一段时间，就可以看到投资机构做出了什么选择。

    逐渐平仓，那么哪一种避险货币会逐渐升值，然后……经济面承担不起这种金融面的升值幅度，直至出现策略面调整。

    抄底加仓，或者进行结构性调整，是否会对避险货币陆续贬值产生支撑，然后……避险货币所在的经济体消化掉这个因子，还是要出现变动。

    无论怎么看，只要确定澳元趋势性下跌，王诺就无比确定，避险货币会逐渐吸引变量的聚集，因为一处动、处处动，所有动弹的地方又可以通过某一个区域的集中爆炸来消化掉。

    这就是金融市场，诡异、混沌。

    王诺还在思考的时候，孟寒也终于是把绿角给的东西囫囵过了一遍，他拿着一叠资料走了进来。

    “王总，这是初步的分析资料。”面对着王诺，孟寒无论言语或者表情，都带上了一些尊重，再不同于前段时间那种敷衍的姿态。

    “按照绿角给出的资料和看法，我认为他们持有的观点很复杂，似乎是……很矛盾，而且他们对日元很关注。”孟寒点出了自己的分析结论：“其他几种避险货币的论述显得中规中矩，以他们的风格，很可能是基础研究。”

    “真巧。”王诺嘴里说道，心里却没太多的意外。

    市场说大是很大，说小也很小，专业人士关注的地方，其实差不离，绿角和王诺同时把目光聚焦在日元上面，是很正常的事情。

    翻开资料之后，王诺先看结论，脸上失望之情溢于言表。

    绿角说得好听，其实也是方向和时间都不敢确定，所以转头去投资他们已经分析几个月的澳元市场了。

    但专业团队和草班台子不同的是，绿角很轻松就把王诺对市场的观感用数据披露出来，两者之间也刚好找到了契合点：变数。

    “绿角认为日元可能进一步降息，第二季度直到现在，日本经济表现很糟糕，假如他们在澳元的操作没出错，日元进一步降息的可能性会随着时间的流逝而增加，他们扛不住澳元贬值、货币头寸回转的压力，糟糕的经济也需要第二季度来一次加息，为第三季度甚至下半年拼一个基础……”

    孟寒先来了一波策略面分析，然后就开始数据的分析：“4月份日本场外零售外汇保证金交易量突破了600万亿日元，增长十分迅猛，超过95%是日元对美元的交易……”

    “量增价不变。”王诺很快就抓住了要点。

    “由于美元前段时间的走弱，日元对美元从0.0086走到无限靠近0.009附近，零利率已经不足以调节市场资金流向……”孟寒继续分析道。

    现在日元是零利率，也就是说，存款在银行是没有利息的，对于幸福的中国人来说，大家会表示：傻子才存。

    然而经济不好，对未来的期望不高的话，投资者会抱着少亏当赚的心态、坚决持有货币，减少消费，零利率不是不可接受的。

    这对日元的影响很大，普通人总觉得日本是出口型的经济体，其实他们更应该算是内需型经济模式，国人少花钱就是个死字，但……花钱得有钱啊。

    经济不好，收入减少，降低消费意愿，打击经济，恶性循环就是这样产生的，这里面受到世界经济局势变化的因素也很高，还牵扯到日本产业结构转变、比如B2B之类的东西，加上进口-加工-出口等模型的震荡变化。

    总而言之，不管是绿角，还是王诺，甚至是国际上所有的金融机构，都觉得日元体系上或许积累着巨大的变数。8)