日本的国债规模超过900万亿日元，之所以还没崩溃，是因为92%都是国内持有，才不至于像某些国家那样出现国债危机，但沉重的负担，让国债量级越来越大。

    当局的货币政策，是让银行扩大负债表、走QE、增大货币总量，实现利率、汇率双下跌的政策，这样会刺激社会投资，让经济走入正循环。

    王诺的观点由来，就是他偏向于认为这种策略反而会让避险情绪高涨，实物资产价格走势令人担忧，于是乎反向的恶性循环会产生，而且……他为什么倾向于这么认知，就是因为他觉得这里面有被操纵的可能。

    也就是前面所说的负利率套利模式，会让日元汇率被操纵，而且是当着日本的面操纵他们的货币汇率，偏偏……如果日本不想死，就只能看着这群机构进入操纵模式。

    所以王诺赌的是：日本不敢死，切腹太疼了啊。

    想正循环、出现操纵机会、被操纵、进入恶性循环、不想死、于是正循环遥遥无期，这里面变数很多，但可能性也很大，重点就是看……货币持有者真的会因为汇率的下行去转头投资实物资产吗？

    “所以最重要的还是在汇率下跌之后，各个机构立刻把汇率拉回去，想到这一点、并且敢这么做的机构，有哪一些呢？”王诺马上就想起我大央妈。

    吃饭睡觉打鬼子，是社会我央妈近些年来一直在做的事情，真当央妈手里3万亿美元是摆设吗？那可是真实资产，不是杠杆。

    可惜的是，几年下来，中国找不到机会去过度插手，因为……首先得有人卖。

    按照套利模式，任何一个机构都不能无限买入或者卖出日元，只有当供需爆发在某个阶段的时候，这种操作才有可能。

    是以……

    王诺打开了金融媒体的网站，点击相关信息，马上就看到笼罩在市场之外的那一层迷雾。

    “中国央行表示，出于对负利率的担忧，中方或会减少日元资产持有量。”

    “美瑞看好美元进入加息通道。”

    “PIMCO提醒日本务必谨慎，负利率是全新的领域。”

    真真假假、假假真真，金融机构的话，就算是一国央行，都是不能信的，除非是策略，不然就别信，这群货可能一边喊着雅蠛蝶、一边回头就暗地里偷着乐。

    而且王诺也有点高估圈内人了，业内主流的看法其实更倾向于日元负利率导致日元走入贬值通道、加大套利系统风险。

    毕竟正常人的看法肯定是负利率从长线来看会让社会投资活跃、刺激经济，短线可能是货币先贬为敬，中线可能回暖，但……该干嘛干嘛，感觉大家还是可以按照以前的模式混生活。

    事实也是如此，把这个推论拿来和绿角沟通之后，王诺看到的是满满错愕的脸孔。

    领先一步是天才，提前两步就是疯子了。

    “这不可能，首先假设负利率策略出来，日元一定会恐慌性贬值，如果有足够的支撑力、也就是你说的套利需求，势必会瞬间拉回利率差，甚至有可能反推汇率走回去，那么事情不就是回到原点了吗？”

    “推测二，负利率拉出稳定的阴线，套利空间被贬值预期所吞噬，货币的贬值激活经济活动。”

    “三，如果汇率回稳，不管是美元还是日元，供需都不是无限的，王，你说的那个市场不是衍生品市场，它是真实交易。”

    港岛，绿角的办公条件果然够优越，他们的会议室甚至有屏幕墙，和王诺开会的时候，他们甚至连王诺的毛孔都看得到，但条件优越不代表绿角这群不会被王诺的观点吓死。

    王诺推论中的东西，缺少一个很重要的东西，那个东西叫做供需。

    谁能保证供应量呢？谁能保证负利率释放出来的流动性会被金融资产吞噬掉呢？吞噬了资金，会吐出来推动力，然后市场自行闭合套利敞口，甚至连国债利率都可能被抹掉负数，到时候还不是成为套息交易？模型还是回到老样子。

    “但澳元趋势性下跌！”王诺对着格林讨教道，坐在他旁边的孟寒等人却不由得嘴角一抽。

    说到底，老板还是坚持从澳元趋势性下跌来推导市场，难道他不知道，澳元会不会下跌也是概率事件吗？

    一个概率反推另一个概率，然后再反推更多的概率，简直无情。

    “王，我们都不确定澳元汇率走势，我们只是倾向于认为它会跌。”格林在那边抓狂了，“澳元跌，但外汇市场中的日元对，都是美元/日元，澳元走跌的因子被避险货币平仓举措对冲掉，也只是一种可能性。”

    “澳元走下行通道，如果稳定下跌，日元压力增加，其他货币如果没给日元的贬值提供相应的正面力度，他们就很可能走负利率策略，他们一直想尝试这一个，也正因为日本人和你想的一样，所以他们走负利率策略的可能性恰好会很高。”王诺开口道。

    “So，你看空日元？”这次说话的轮到乔纳斯，他和格林一样完全无奈。

    “不，我认为负利率是第一步，我不确定负利率之后会不会出现我所说的情况，但概率很大，即便日元负利率，澳元还是会趋势性下跌，那么反过来分析……”

    王诺继续说道：“正因为日元区域有操作空间，才会止不住澳元趋势性的下跌，正因为澳元的趋势性下跌，才导致日元区域有操作的空间。”

    “那你为什么不卖空澳元。”格林差点无力吐槽。

    “我可不想忙了一个季度，最后拿到三两个百分点的振幅空间。”王诺笑眯眯的说道。

    “祝你好运，假如出现你所说的情况，我会祝福你的。”格林最后就放弃了说服王诺的打算，但他还是得到了自己想要的东西，反过来问道：“所以你对澳元汇率走势的看法还是趋势性下跌？”

    “当然，这是支撑我论点的一个论据。”王诺回答道。

    “王，你真是个疯子，我给你一个建议，你可以去问问秦，如果你的推论最终实现，现在贵国央行应该已经开始做准备了。”格林叹了口气，建议道：“这是公司应尽的义务，你们……是中国人，我们还是有一点点不同的。”

    格林的话，为王诺打开了另一扇窗。

    金融无国界，但金融投资者有国籍，秦既庸是有可能帮王诺拿到一些信息的，中国金融机构和中国官方的关系，与外国是两种模式，要不然央行为什么叫央妈呢？。

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